超额收益率中级经济师计算

超额收益率等于某日的收益率减去投资者(或市场)当日要求的正常(预期)收益率之差。超额收益率是指超过正常(或预期)收益率的收益率，超额收益率是股票的实际收益率与其正常收益率的差，其中正常收益率是在该事件不发生时的预期收益率。这里我们采用上述的参数估计期数据来估计正常收益率，此处选用市场模型，其表述为:?Rit?=αi?+βiRim?+εit。其中，Rit是股票i在t时期的实际收益率;Rim是市场在t时期的收益率，该收益选用天相流通指数来表示;εit为随机扰动项。利用最小二乘估计法对上式进行回归，用参数估计期数据估计出αi和βi，并假定在事件期里，v和βi保持不变，这样，我们可以得到事件期的超额收益率和累计超额收益率:其中，ARit是计算出的事件期股票i在t时期的超额收益率，Rit为事件期股票i在t时期的实际收益，Rim为事件期t时期的天相流通指数(市场收益率)，αi和βi为市场模型估计出的参数值，CARit为事件期股票i在t时期累计超额收益率，AARt为事件期t时期内的平均超额收益率，CARt为事件期t时期内的累计平均超额收益率。在有效市场中应该是不存在超额收益率的，是否存在超额收益率是判断市场是否有效的重要判据。在静态视角下看有效市场，根本不存在超额收益率；从动态视角看有效市场，超额收益率在某个时候或某些投资者身上是可能发生的。但是，超额收益率含义虽然是确定的，度量却是很困难的。超额收益率是指总收益率减去无风险收益率和风险补偿率（也叫风险收益率）之后的是剩余收益率：超额收益率=总收益率—无风险收益率—风险收益率。其度量的困难不在于无风险收益率，而在于风险收益率的难以准确度量。因为，如果风险因素被用来说明除无风险收益之外的所有剩余收益的根源，实际上根本就没有超额收益存在的空间。超额收益率实际上已经变成一个理念问题，对它的预设通常就决定了对它检验的结果。目前对超额收益率的技术处理有以下的方法：将扣除无风险收益率的剩余收益率视为超额收益率，无风险收益率可以短期国债或银行存款利率替代；将扣除一般收益率的剩余收益率超额收益率，一般收益率用股指收益率来替代，用系统风险系数调整；用不同组合的收益率之差来确定超额收益率。按有效市场假说，不同组合的收益率差值也应该是不变的。

超额收益是基金的收益减去无风险投资收益（在中国为一年期银行定期存款收益）；可以用来计算阿尔法系数：阿尔法系数（α）是基金的实际收益和按照贝塔系数（β）计算的期望收益之间的差额。其计算方法如下：超额收益是基金的收益减去无风险投资收益（在中国为一年期银行定期存款收益）；期望收益是β系数和市场收益的乘积，反映基金由于市场整体变动而获得的收益；超额收益和期望收益的差额即α系数。