财务管理考试重点

财管这门课程总共有21章，按照财管内容来归纳大致可分为财管基础、投资管理、估值管理、运营资本管理、筹资管理、成本管理、责任管理。基础部分是第1章、3章；投资管理是第4章、第5章；估值管理是第6章、第7章、第8章；运营资本管理是12章；筹资管理是第9章、10章、11章；成本管理是第13章、第14章、15章、16章、17章；责任管理是第18章、19章、20章、21章。归纳时按照学习进度反向进行，目的是加强学习不够充分部分的复习，所以顺序是与书本不同的。 第十七章短期经营决策 重点内容： 1、相关成本和不相关成本 2、生产决策重要方法： 差量分析法、边际贡献分析法、本量利分析法 3、亏损产品停产决策： 边际贡献大于零则不停产 4、零部件自制与外购决策： 选择相关成本小的方案 5、特殊订单是否接受： 接受的边际贡献大于接受的相关成本，考虑专属成本、机会成本。 6、约束资源最优利用决策： 单位限制资源边际贡献大的产品先满足生产 7、进一步深加工的决策： 差量分析法，比较利润 8、产品销售定价原理： 依据市场类型来决定 9、产品定价方法： 加成定价、市场定价、新产品定价（渗透、撇脂）、闲置定价。 易错点： 1、自制与外购决策外购单价： 小于单位变动成本（单位材料、人工、制造+单位专属、机会） 2、停产决策计算产品停产单价： 大于单位变动成本，使边际贡献大于0 第十八章全面预算 重点内容： 1、增量预算与零基础预算： 2、定期预算与滚动预算： 3、预计生产量 =预计销售量+预计期末产成品存货-预计期初产成品存货 4、预计材料采购量 =预计生产量+预计期末材料存量-预计期初材料存量 5、直接人工预算、制造费用预算、销售费用、管理费用预算 6、财务预算的编制 易错点： 1、材料采购金额的计算： 先计算本期生产量，再计算本期材料采购量，再计算采购金额 2、产品存在不合格率时 ，生产产品量等于合格产品量/（1-不合格率） 3、期初、期末存量的确定： 一般是下期销量的百分比，本期期初等于上期期末 4、赊销分期收回： 按比例求出本期数量，下期数量，再分别求出期初、期末、本期采购、本期销售。本期采购=期末+本期销售-期初 5、现金预算编制： 现金不足需要借款金额X计算：-不足金额+X-X*利率>最低现金保持金额。现金充足还款金额Y计算：现金多余金额-Y-利息>最低现金持有量，取整数为还款金额 第十九章、责任会计 1、最能反映部门真实贡献的是部门营业利润 =部门边际贡献-部门可控固定成本-部门不可控固定间接费用。 2、剩余收益的计算公式 =部门税前经营净利润-部门平均净经营资产*要求的税前投资报酬率。 第二十章、业绩评价 1、经济增加值公式 =税后营业净利润-调整后资本成本*平均资本成本率 2、税后经营净利润 =净利润+（利息支出+研究开发费用调整）*（1-25%） 3、调整后资本 =平均所有者权益+平均负债合计-平均无息负债-平均在建工程 第十三章、产品成本计算 重点内容： 1、直接分配法与交互分配法的区别 2、约当产量法下的分配率计算公式 =（月初在产品成本+本月发生费用）/（完工产量+在产品约当产量），完工产品成本=完工产品数量*分配率，在产品成本=在产品约当产量*分配率，这是加权平均法。 3、先进先出法如何计算成本 4、分部法成本还原 5、平行法成本 易错点： 1、两道工序在产品约当产量计算： 先求每道工序的完工进度率，再分别乘以每道工序的在产品数量，其中第二道工序完工率=（第一道定额+第二道定额*完工百分比）/总定额。 2、交互分配法对外分配率 =（待分配费用+分进来费用-分出去费用）/（本部门耗用总量-辅助部门耗用量） 3、交互分配法对内分配率 =待分配费用/本部门耗用总量 4、分项结转法步骤： （1）计算出第一步完工半成品成本和在产品成本，用加权平均法；（2）半成品入库，按平均加权法计算半成品成本，确定转出至第二步半产品成本；（3）计算第二步骤完工产品直接材料、人工、制造费用，按第一步骤分配率占比还原完工产品直接材料费用，与第二步骤各项费用相加得到材料、人工、制造的成本 5、平行结转法： （1）第一步骤各项成本计算，分配率=待分配费用/（本步骤在产品约当数+总完工产品数+第二步在产品约当）（2）第二步骤各项成本计算，分配率中用本步骤的约当数；（3）两步骤相加得到总成本；（4）按可变净值法分解联产品成本 第十四章、标准成本法 重点内容： 1、成本差异=实际成本-标准成本 价差=实际数*（实际价格-标准价格） 量差=（实际数量-标准数量）*标准价格 2、直接材料价差、直接材料量差 直接人工耗费差异=价差，直接人工效率差异=量差 变动成本耗费差异=价差，变动成本效率差异=量差 3、固定制造费用差异二分法： 耗费差异=固定制造费用实际数-预算数 能量差异=固定制造标准分配率*（生产能力-实际产量标准工时） 4、三因素分析法： 耗费差异=固定制造费用实际数-预算数 闲置能量差异=（生产能量-实际产量标准工时）*固定制造标准分配率 效率差异=固定制造标准分配率*（实际工时-实际产量标准工时） 易错点： 1、直接材料成本 =（采购价+运输成本）/（1-正常损耗率），储存成本不计入 2、需要修订基本成本标准的是： 生产工艺、物理结构、重要原材料 3、需要修订现行标准成本的是： 季节材料涨价、设备利用率提高、新工艺、人工成本上升。 4、材料价格差异 是在采购过程中形成的，与储存和加工无关 5、标准成本的计算过程： 每件直接材料标准成本=直接材料标准消耗*标准价格 每件变动制造标准成本 =（预算费用/生产能量工时）*单位标准工时 每件固定制造标准成本 =（预算费用/生产能量工时）*单位标准工时 6、单位实际成本 =实际材料耗用量*单价+实际变动费用/实际产量+实际固定制造 费用/实际产量 7、部门可控边际贡献 =边际贡献-固定费用*部门可控成本率 第十五章、作业成本 重要内容： 1、作业成本库的种类： 单位级、批次级、品种级、生产维持级 2、作业成本动因种类： 业务、持续、强度 易错点： 1、编制作业成本分配表： 思路是计算各步骤分配率（作业成本/总作业量），再按各步骤的作业量分配费用。下一步分配率计算时要加上上一步分配给该步骤的费用。 2、计算完工产品和在产品单位成本 =作业合计成本/（完工产品数+在产品数本作业约当量） 第十六章、本量利分析 重点内容 1、本量利损益模型： EBIT=(P-V)*Q-F 2、边际贡献方程： M=(P-V)*Q=销售成本-变动成本 边际贡献率 m=M/P*Q=边际贡献/销售收入=单位边际贡献/单价 边际成本率 v=变动成本/销售收入=单位变动成本/单价 边际成本率+变动成本率=1 制造边际贡献 =销售收入-变动生产成本 产品边际贡献 =销售收入-变动生产成本-变动销售费用 3、保本分析： 保本量*（单价-单位变动成本）-固定成本=0 保本额*边际贡献率-固定费用=0 4、保本点指标： 盈亏临界点作业率=盈亏临界点销售量/实际销售量 安全边际额 =实际销售额-盈亏临界点销售额 安全边际率 =安全边际额/实际销售额 正常销售额 =盈亏点销售额+安全边际额 1=盈亏临界点作业率+安全边际率 5、安全边际与EBIT： EBIT=边际贡献率*安全边际额=边际贡献*安全边际率 息税前利润率=边际贡献率*边际安全率 6、利润敏感分析： 利润对销量的敏感系数=经营杠杆系数=1/安全边际率 易错点： 1、延期成本定义 2、Y=a+b*x看作是总成本对销售额的函数 ，则b是变动成本率，边际贡献率 =1-b 3、盈亏临界点销售额L =f/(p-v)，当单价和变动成本等比例变化时，L反向变化 4、敏感系数可以用求经营杠杆的公式得到 第九章、资本结构 1、资本结构决策分析方法： 资本成本比较法、每股收益无差别点法、企业价值比较法。 2、每股收益无差别点法基本观点： 每股收益相同时的息税前利润或营业收入 [(EBIT-I1)(1-T)-PD1]/N1=[(EBIT-I2)(1-T)-PD2]/N1 ，决策原则，大于上式EBIT用债务筹资，反之用股权筹资 3、经营杠杆系数 =息税前利润百分比/销售收入百分比=M/EBIT=(EBIT+F)/EBIT 4、财务杠杆系数 =每股收益变化百分比/息税前利润百分比=EBIT/(EBIT-I-PD/(1-T)) 5、联合杠杆系数 =每股收益变化百分比/销售收入百分比=经营杠杆*财务杠杆 第十一章、股利分配、股票分割与股票回购 1、除权参考价的计算： =（股权登记日收盘价-每股现金股利）/（1+送股率+转增率） 第六章、债券、股票价值评估 1、债券价值评估方法： （1）平息债券Vd=利息*（P/A，rd，n）+本金*（P/F，rd， n）；（2）贴现债券，Vd=到期本利和*（P/F，rd，n）；零息Vd=本金*（P/F，rd， n）；（3）流通债券：第t时点、平息债券Vd=利息*（P/A，rd，n-t）+本金*（P/F， rd， n-t）；贴现债券，Vd=到期本利和*（P/F，rd，n-t）；零息Vd=本金*（P/F， rd，n-t） 2、债券到期收益率： P0=I*（P/A，rd，n）+M*（P/F，rd，n） 3、普通股价值评估： （1）零增长股票价值：V0=D/rs；（2）固定增长股票的价值： V0=D0*（1+g）/（rs-g）；（3）非固定增长股票价值，分段计算 4、优先股价值评估： Vp=Dp/rp 第七章、期权价值评估 1、期权投资策略： （1）保护性看跌期权：买1股票、买1看跌期权，锁定最低净损益；（2）抛补性看涨期权：买1股票，卖出1看涨期权，锁定最高净损益；（3）对敲：买1看跌，买1看涨，剧烈波动（4）空头对敲：卖1看涨，卖1看跌，市场稳定 2、金融期权复制原理和套期保值原理： （1）每份期权价值C0=购买股票支出-借款费用=H*S0-B；（2）H=（Cu-Cd）/（Su-Sd），B=（H*Sd-Cd）/（1+r） 3、风险中性原理： （1）计算上下行概率：无风险利率r=上行概率P*股价上升百分比+（1-P）*（-股价下行百分比）；（2）计算期权价值：C0=（P*Cu+（1-P）*Cd）/（1+r），看涨期权股票下行Cd等于0；上行概率=（1+r-d）/（u-d），u=1+上行百分比，d=1-下行百分比。 4、看涨期权-看跌期权平价原理： 看涨期权价值C-看跌期权价值P=标的资产价格S-执行价格的现值PV（X） 第八章、企业价值评估 1、现金流量折现模型： （1）现金股利折现；（2）股权现金流量折现；（3）实体现金折现 现金流预测计算公式： （1）实体现金流=税后经营净利润+折旧（=毛流量）-经营运营资本增加（=净流量）-资本支出（净经营长期资产增加+折旧）=股权现金流+债权现金流=税后经营净利润-净经营资产增加；（2）股权现金流=净利润-股权净投资；（3）债权现金流=税后利息费用-债权净投资（净经营资产增加*负债率）；（4）税后经营净利润=净利润+税后利息费用。 2、股票市价模型： （1）市盈率模型股权价值=可比企业平均市盈率*目标企业每股收益；（2）市净率模型股权价值=可比企业平均市净率*目标企业每股净资产；（3）市销率模型股权价值=可比企业平均市销率*目标企业每股营业收入。 3、驱动因素： （1）本期市盈率=股利支付率*（1+g）/（rs-g）（2）本期市净率=权益净率*股利支付率（1+g）/（rs-g）；（3）本期市销率=营业净利润*股利支付率*（1+g）/（rs-g） 4、模型修正： 先平均，后修正，以修正平均市盈率法为例（1）可比企业平局市盈率=可比企业市盈率之和/n；（2）可比企业平均预期增长率=各可比企业预期增长率之和/n；（3）可比企业修正平均市盈率=可比企业平均市盈率/可比企业平均增长率；（4）目标企业每股股权价值=可比企业修正平均市盈率*目标企业增长率*目标企业每股收益。 5、股价平均法： 先修正，后平均，先计算出每一个修正后的股权价值，再平均股权价值 第四章、资本成本 1、税前债务成本估计方法： （1）到期收益率，插值法，注意计息次数；（2）可比公司法，没有上市债券，但有可比公司债券，处于同一行业、类似商业模式；（3）风险调整法，=无风险利率+企业信用风险补偿，信用风险补偿是信用级别相似的上市债券与同期政府债券差额的均值；（4）财务比率法，三无，无上市债券、无可比公司、无信用级别相似，计算出信用级别，再用风险调整法。 2、不考虑发行费普通股资本成本估计： （1）资本资产定价模型，rs=rf+β*（rm-rf）；（2）股利增长模型，rs=D1/P0+g；（3）债券收益率风险调整法，rs=rdt+RPc，RPc约为3%-5%； 3、有发行费用的优先股资本成本： rp=Dp/P0（1-F） 4、永续债资本成本： rpd=Ipd/Ppd*（1-F） 5、加权平均成本 第五章、投资项目资本预算 1、独立项目评估方法： （1）基本方法：净现值法、现值指数法；（2）辅助方法：回收期法、会计报酬率法 2、投资项目现金流量估计方法： （1）建设期现金流量=-原始投资额=-长期资产投资-垫资运营资本-原有资产的变现价值-变现所得税；（2）营业期现金毛流量=营业收入-付现营业费用-所得税=税前经营利润+折旧=收入*（1-所得税率）-付现营业费用*（1-所得税率）+折旧*所得税率；（3）终结期现金流=回收长期资产净残值及所得税影响+回收垫资营运资本 3、运用可比公司法估计投资项目资本成本： （1）卸载可比企业财务杠杆：β资产=可比上市公司的β权益/（1+（1-T可比）*可比公司权益比）；（2）加载目标企业财务杠杆，目标公司的β权益=β资产*（1+（1-T目标）*目标企业权益比）；（3）用资产资本定价模型计算股东要求的报酬率；（4）计算加权平均成本 第九章、长期筹资 1、筹资的四种方法： 长期债务筹资、普通股筹资、混合筹资、租赁筹资 2、 债券发行价格 =未来支付的利息现值+到期本金现值 3、普通股筹资： （1）配股除权参考价=（配股前股票市值+配股价格*配股数量）/（配股前数量+配股数量）=（配股前每股价格+配股价格*股份变动比率）/（1+股份变动比例）；每股股票配股权价值=配股除权参考价-配股价格/购买一股新股所需的原股数；（2）增发新股（3）股权再融资 4、混合筹资： （1）优先股；（2）认股权证与股票看涨期权的区别，新发股票，有稀释，不能用期权模型；（3）可转换债的筹资成本： 5、可转换债券筹资成本： （1）可转换债券最低价值：纯债券价值=利息现值+本金现值，转换价值=股价*转换比例，等于两者中较高者；（2）可转换债券税前成本等于投资人的内含报酬率，决策原则是处于债券成本与股权成本之间。 6、租赁的决策分析： 租赁净现值=租赁的现金流量总现值-借款购买的现金流量总现值，包括租赁费、折旧抵税额、期末资产余值。 第二章、财务报表分析和预测 1、因数分析法替代顺序： 报告期指标R1=A1*B1*C1,基期指标R0=A0*B0*C0,用实际值替代基准值，替代A1：A1*B0*C0，替代B1：A1*B1*C0，替代C1：A1*B1*C1 2、运营资本 =流动资产-流动负债=长期资本-长期资产，运营资本配置率=运营资本/流动资产，流动比率=1-（1-运营资本配置率） 3、权益乘数 =1+产权比率，利息保障倍数=息税前利润/利息费用=（净利润+利息费用+所得税费用）/利息费用，分母包括资本化和费用化利息 4、杜邦分析核心比率： 权益净利率=营业净利率*总资产周转率*权益乘数 5、管理用财务报表体系： 权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）*净财务杠杆，其中：净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产 6、外部融资销售增长比 =经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-（（1+增长率）/增长率）*预计营业净利率*（1-预计股利支付率） 7、可持续增长率 =本期净利润*本期利润留存率/期初股东权益=营业净利率*期末总资产周转率*期末总资产期初股东权益*利润留存率 8、外部融资额 =外部融资销售增长比*销售增长额，含有通胀的营业收入增长率=（1+通胀率）*（1+销售增长率）-1 第十二章、运营资本管理 1、易变现率 =（股东权益+长期债务+经营性流动负债-长期资产）/经营性流动资产 2、筹资策略 ：适中型：波动性流动资产=短期金融负债，激进型：波动性流动资产<短期金融负债，保守型：波动性流动资产>短期金融负债 3、最佳现金持有量分析： 机会成本+管理成本+短缺成本最小，存货模式C=（2*T*F/k）的平方根；随机模式：H=3R-2L 4、改变信用政策的决策： 总额法和差量法，总额法：应收账款占用资金=日赊销额*平均收账期*变动成本率*资本成本，折扣成本=赊销额*折扣率*享受折扣的客户比率 5、陆续供应经济订货量，要乘（1-日消耗量/日送货量） 6、放弃现金折扣成本计算： 折扣百分比/（1-折扣百分比）*360/（信用期-折扣期） 第一章、财管基本原理 1、财务管理的主要内容： （1）投资活动：长期投资+短期投资（2）筹资活动：短期筹资+长期筹资（3）财务管理=长期投资管理+运营资本管理+长期筹资管理 2、财务管理的概念和理论： （1）核心概念：货币时间价值+风险报酬权衡（2）基本理论：价值评估+风险评估+投资组合+资本结构 3、财务管理目标： （1）利润最大化（2）每股收益最大化（3）股东财富最大化 4、资本市场有效性基础条件： （1）理性投资人（2）独立的理性偏差（3）套利行为 5、有效资本市场对财管的意义： （1）不能改变会计方法提升股价（2）不能通过金融投机获利（3）关注自己公司股价是有益的 6、资本市场效率的程度： （1）弱式有效：历史信息=技术分析无用（2）半强式有效：历史信息+公开信息=技术分析无用+基本面分析无用（3）强式有效：历史信息+公开信息+内部信息=技术分析+基本面分析+内幕消息无用 第三章、价值评估基础 1、基准利率的基本特征： （1）市场化（2）基础性（3）传递性 2、利率的影响因数： （1）通货膨胀溢价（2）违约风险溢价（3）流动性风险溢价（4）期限风险溢价 3、利率期限结构的三种理论： （1）无偏预期理论（2）市场分割理论（3）流动性溢价理论 4、货币时间价值： （1）报价利率、计息期利率和有效年利率的关系 5、年金的种类： （1）普通年金（2）预付年金（3）递延年金（4）永续年金 6、资本市场线： （1）总期望报酬率=Q*风险组合的期望报酬率+（1-Q）*无风险利率，Q为风险组合占自有资本的比例，1-Q是无风险资产比例（2）直线方程：Ri=Rf+（Rm-Rf）*组合标准差/市场组合标准差（3）斜率含义：单位整体风险市场价格 7、证券市场线： （1）β=相关系数*单个证券标准差/市场标准差（2）直线方程：Ri=Rf+β*（Rm-Rf）（3）斜率含义：市场风险溢价