广东珠海会计刘宏

不同财务目标理论观点的评价（1） 利润最大化财务目标的评价利润最大化的财务目标是西方微观经济学的理论基础，西方经济学家以边际收入等于边际成本来确定企业的产销量，使企业利润达到最大化，并以利润最大化来分析和评价企业的业绩。利润最大化的财务目标的优点是：它强调了资本的有效利用，可以用这个指标来衡量企业是如何理性增长的，同时在实务中它容易被人理解操作性也很强。它的缺点是：利润最大化容易导致企业片面的追求短期效益而忽视长远的发展；它忽视了企业每天都要面临的两大因素：不确定性和时间价值；还是最重要的一点是，利润最大花忽视了成本的投入与利润的比例关系。（2） 股东价值最大化财务目标的评价股东价值最大化的理论依据是资本的强权理论和股东利益与社会利益相统一理论。资本强权理论认为，资本的专用性，非流动性，稀缺性和信号显示功能等，决定了企业的“剩余控制劝”或所有权天然的归资本所有者所有，“资本雇佣劳动”是最合理的企业制度，因此企业的财务自然也应当以股东利益为基本取向。股东利益与社会利益相统一的理论认为，最大限度的为股东赚取钱，就能极大的增进社会福利股东价值最大化财务目标的优点是：它考虑了货币的时间价值和风险报酬；它注重企业利益的长远性；它和企业的价值最大化有一定的一致性。它的缺点是：随着产权的交易，股东凭借自己的有利地位侵犯其他利益主体的行为时有发生，平等保护各产权主体利益的要求则不容质疑，股东价值最大化的财务目标从经济学和社会学的角度来说都是不负责任的，也不符合商业道德原则，因为它忽略了利益相关人的重要性。（3） 利益相关者价值最大化财务目标的评价利益相关者价值最大化的财务目标观点是以共同所有权理论，托管理论和公司社会责任理论为理论基础的。它的优点是：它考虑了与企业相关者的利益并要求其最大化；它提出了拥有专用资源的利益相关者的博弈的观点，强调各种专用资源结合在一起才能产生生产力，给企业带来相对持久的组织租金。它的缺点是：它考虑的是如何均衡和协调利益分配关系，但这完全取决于契约的安排和各利益相关方在契约签订过程中的博弈，而这取决于各方对企业价值贡献的大小。但这种过程只是企业正常经营过程的一小部分，而财务管理目标是企业经营的指导方针，所以将其作为目标来对待，显然不太合适。（4）从利润最大化、股东价值最大化到利益相关者最大化，我们可以看出推动财务目标理论发展的两条线索：一是财务管理目标理论本身的缺陷性——这是推动财务管理目标理论发展的内在因素，二是产权制度及其发展——这是推动财务管理目标理论发展的外在因素。当前学术界比较认可的企业财务目标是企业价值最大化，企业价值最大化更能体现企业主体的特征和利益相关者的利益，较股东价值最大化更为合理。企业价值最大化不再是只体现股东的利益，而是体现企业整体的利益，是利益相关者总体利益的最大化。企业价值不仅包括债权价值，股权价值，还有人力资本价值，商益等。但是企业价值最大化和股东价值最大化以及利润最大化的提法是一种极端化的表述，带有浓厚的单边治理的色彩，在企业多边治理的情况下，即不利于财务理论的研究，也不利于以此目标指导实务，这主要表现在：（1） 企业所有权与经营权的分离，使股东不可能追求到利益或价值的最大化在所有权和经营权分离的现代企业中，由于股东对经营者的授权越来越大和股权的日益分散化，这就使得所有者与经营者的目标的不一致，有时甚至背道而驰，产生代理人的逆向选择和道德风险，从而降低了所有者利益的实现程度。所以“这种企业追求的目标，不过是保持能使股东满意的，可以接受的最低限度的投资回报”。（La Baumol, 1967）（2） 经营者受到外界的干扰和自身的约束，也缺乏实现股东或企业价值最大的激励经营者不会为了得到较少的收益而承担较多的奉献，他们希望得到更多的报酬和收益，而承担较小的奉献，所以经营者常常为了寻求进行扩大规模，分散风险投资甚至接受资本预期收益率很低的项目，这样就会导致企业价值比它应有的小的多。（3） 产权残缺使企业利益相关者追求自身利益时受到限制，最终不能实现利益最大化根据产权理论，产权是包括专用资源的所有权以及由此而产生的使用权，处置权和收益权等一系列权利在内的总和，当专用性资源的所有者将其所有的专用性资源投入企业并想从企业中获利时，必须将一部分产权 界定给企业形成利益相关者。从而使无论是所有者还是企业都享有部分产权，形成不完全产权，即产权残缺。由于受到权利的限制，人们的行为必将发生变化。所以利益相关各方会互相制约和限制，从而不能实现最大化的目标。（三）关于财务目标的进一步研究（1） 不同的企业性质有不同的财务目标企业性质不同，财务目标会有所差异，比如说国有企业的财务目标应把相关者利益最大化作为财务管理的目标。理由是：国有资产的所有者不是以单纯的追求自身利益最大化为目标的，其利益目标是国有资产的保值和增值。同时还要考虑社会的公平和正义。如社会公平分配，保障职工权益等，甚至还有国家权益的保护等；另外以相关利益者最大化为目标还可以充分发挥各方的积极性，加强监督和制约，尤其是职工、债权人、小股东的监督有助于降低国有资产多级代理链中的监督成本。（刘宏，2000）而民营企业或外资企业则一般将所有者或股东的价值最大化作为财务目标。所以笔者认为财务目标因企业性质的不同而不同，笼统的讲企业的财务目标应该是什么最大化是不对的。此外企业的规模和企业的生命周期也会对财务目标的确定产生重要影响。(2)财务目标和企业目标的关系企业作为一个经济组织有特定的目标，企业目标可以分为经济目标和非经济目标。经济目标就是追求自身利益最大化，而非经济目标主要是企业应尽的社会责任。所以财务目标属于企业目标中的经济目标，而不属于非经济目标。财务目标的实现需要资金在不断的转换与交换中实现增值而实现，而财务活动也是一种管理资金运动的活动。由此可见财务目标是企业经济目标的一部分，虽然财务目标在企业的经济目标占主导，但财务目标不能代替企业目标。所以笔者认为财务目标应与企业的经济目标保持一致，同时它也受到企业非经济目标的影响。财务管理作为一种价值管理，应当维护企业财务状况最优化，这是实现财务目标的前提和保证。通过上述分析，笔者认为财务目标应分为总体财务目标和具体财务目标，总体财务目标应着眼于企业的长期利益 ，以企业的可持续增长为目标。由于企业的情况各不相同，在企业的相关利益各方博弈过程中，就可能出现不同的企业有不同的财务目标。所以笔者认为总体财务目标会因企业的不同而不同。但它们的共性在于总体财务目标都应注重企业的长期利益；而具体的财务目标则应该是财务成果最大化，财务状况最优。理由是无论企业的性质如何和规模大小或者处于什么样的发展阶段，只有财务成果实现最大化，财务状况最优才能实现企业利润最大化、或者经济效益最大化的企业目标。所以具体的财务目标是实现企业总体财务目标的前提和保证；而总体财务目标则是具体财务目标的必然结果。只有实现了具体的财务目标，才能实现总体的财务目标；具体的财务目标的特点在于它的具体性、可理解性、可操作性。而总体的财务目标的特点在于它的整体性、前瞻性。笔者认为将财务目标分为总体的财务目标和具体的财务目标，可以使企业兼顾企业的短期和长期利益。具体的财务目标更多的体现了财务管理工作本身的特点，而总体的财务目标则是企业各方利益协调的结果。长期以来，有关学者从不同的角度提出了多种多样的财务目标。这一问题一直是理论界一个颇有争议的问题。笔者认为将财务目标分为总体财务目标和具体的财务目标可以在很大程度解决这一有争议的问题。原因是企业根据自己的不同情况、经过各方协调确定的应该是总体的财务目标，所以总体的财务目标可能是股东价值最大化，也可能是相关利益者最大化，或者是其他。从总体财务目标来讲，没有绝对统一的标准企业应该有什么样的财务目标，它具有可选择性。总体的财务目标应与企业的经济目标保持一致，为企业的发展战略服务。而具体的财务目标只能是财务成果最大化，财务状况最优。理由是：这是由财务管理工作本身的特点决定的，同时只有实现具体的财务目标，企业的总体财务目标才能实现。所以从具体的财务目标角度来讲，财务目标具有不可选择性，只能是财务成果最大化，财务状况最优。综上所述，笔者认为财务目标分为总体财务目标和具体的财务目标有助于企业更好的实现企业的发展战略和企业目标，有着重大的理论与现实意义。回答

利安达设有资产评估公司、信息咨询公司、会计服务公司等直属分支机构，与利安达信隆分所、成员所一道构成了遍布国内各大城市的利安达集团网络，将便利地满足客户在全国范围拓展业务的需要。经营管理总部（北京）：--------------------------------------------------------------------------------利安达会计师事务所有限责任公司主任会计师：黄锦辉地址：北京市朝阳区八里庄西里100号住邦2000一号楼东区2008室直属机构：--------------------------------------------------------------------------------利安达设有资产评估公司、信息咨询公司、财务会计咨询公司等直属机构，与利安达分支机构、战略联盟所一道构成了遍布国内各大城市的利安达集团网络，将便利地满足客户在全国范围内拓展业务的需要。北京龙源智博资产评估有限责任公司北京利安达畅智税务师事务所有限责任公司法定代表人：靳玉荣地址：北京市朝阳区八里庄西里100号住邦2000一号楼东区2007室法定代表人：刘继红地址：北京市朝阳区八里庄西里100号住邦2000大厦一号楼东区2302室北京利安达智通信息咨询有限公司北京利安达管理顾问有限责任公司法定代表人：黄锦辉地址：北京市朝阳区八里庄西里100号住邦2000一号楼A区20层2007室法定代表人：黄锦辉地址：北京市朝阳区八里庄西里100号住邦2000一号楼A座20层2001室董事会下属机构：利安达在董事会的正确领导下，采取了“下推式”的管理模式，董事会下设了九个专业委员会和六个常设办事机构，有效整合内部资源，提高抗风险能力，强化了对分支机构的监督和管理，使事务所的内部体制和管理更加规范、科学和透明。董事会九个专业委员会：1、董事会秘书处2、技术标准专业委员会3、质量监督管理委员会4、人事考核委员会5、业务协调及风险评估委员会6、分支机构监督管理委员会7、国际业务协调委员会8、财务及培训委员会9、公共关系及稽查委员会董事会六个常设办公室：1、董事会秘书处2、技术标准办公室3、质量监督管理办公室4、人事考核办公室5、机构监管办公室6、财务与培训办公室海外机构：利安达刘欧阳国际有限公司利安达刘欧阳（香港）会计师事务所有限公司地址：香港湾仔庄士敦道181号大有大厦21楼分支机构:--------------------------------------------------------------------------------1、利安达会计师事务所珠海分所：分所负责人：张艳地址：广东省珠海市香洲兴业路215号2、利安达会计师事务所黑龙江分所分所负责人：黄锦辉地址: 黑龙江省哈尔滨市南岗区长江路65号远东商务中心9楼3、利安达会计师事务所辽宁分所：分所负责人：姜波地址：沈阳市沈河区北站路51号新港澳国际大厦9层4、利安达会计师事务所吉林分所：分所负责人：马龙地址：吉林省长春市安达街199号百聚商务广场601室5、利安达会计师事务所天津分所：分所负责人：韩勇地址：天津市河西区解放南路256号泰达大厦15层G座6、利安达会计师事务所山东分所：分所负责人：黄锦辉地址：山东省济南市二环东路3218号发展大厦B座15D-1203室7、利安达会计师事务所深圳分所：分所负责人：林万强地址：广东省深圳市福田区车公庙泰然九路盛唐商务大厦东区702室8、利安达会计师事务所大连分所：分所负责人：魏永祯地址：辽宁省大连市中山区上海路45号宏孚大厦10F9、利安达会计师事务所湖南分所：分所负责人：喻美莲地址：湖南省长沙市韶山北路109号君临天厦五楼10、利安达会计师事务所浙江分所：分所负责人：吕洪仁地址：杭州市西湖区文二路391号西湖国际科技大厦A座9楼11、利安达会计师事务所河南分所：分所负责人：邵新军地址：河南省郑州市金水区经三路32号财富广场1号楼13层12、利安达会计师事务所四川分所：分所负责人：黄超惠地址：四川省成都市武侯大道219号双丰大厦四楼13、利安达会计师事务所上海分所：分所负责人：王栋地址：上海市长安路1138号中房华东大厦19D14、利安达会计师事务所秦皇岛分所：分所负责人：马龙地址：河北省秦皇岛市河北大街146号金原国际商务大厦九层15、利安达会计师事务所福建分所：分所负责人：黄锦辉地址：厦门市湖滨南路328号亿宝大厦13楼南面A16、利安达会计师事务所湖北分所：分所负责人：王哲焜地址：湖北省武汉市江汉北路34号九运大厦17层B座17、利安达会计师事务所有限责任公司重庆分所:主要负责人：童文光地址：重庆市江北区建新南路1号中信大厦21楼11号利安达战略联盟成员所18、山东利安达东信会计师事务所有限责任公司主要负责人：颜廷礼地址：青岛市徐州路88号19、云南利安达大地会计师事务所有限责任公司主要负责人：那田琪地址：昆明市兴苑路光华花园B栋6号20、利安达会计师事务所湘潭分所主要负责人：赵德军地址：湘潭市岳塘区宝塔街道晓塘路9号创新大厦308