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证监会5月12日宣布，上市公司雅百特在2015年至2016年9月累计虚增营业收入约5.8亿元，虚增利润近2.6亿元。证监会拟对雅百特处以60万元罚款，拟对其直接负责的主管人员顶格处罚，同时对主要负责人终身市场禁入以及3至5年不等的证券市场禁入。这种不咸不淡的处罚根本不足以震慑造假者并保护投资者。由于造假，雅百特的股票因“业绩优异”被爆炒，2016年4月8日达到57.78元，10送20后，2017年2月23日达到除权后的最高点：23.92元，相当于复权后的71.85元。在这期间，公司的董事和高管一直在减持套现。从23.92元之后，股价一路下跌，至处罚方案岀台前最低跌至9.89元，公司股价在两个半月跌去58.65%。投资者遭受如此巨大的损失，处罚却如此轻微，造假成本几乎到了可以忽略不计的程度，使得上市公司根本不惧以身试法并从中牟利。这不但暴露了中国股市令人难以容忍的重大制度缺陷，也成了世界股市令人惊愕的笑料和景观。2001年，美国安然公司的财务造假丑闻被曝光，美国证券交易委员会立刻介入调查，事实确认以后，安然公司及其相关的投行和会计师事务所都遭到了灭顶之灾：1、安然公司被美国证券交易委员会罚款5亿美元，股票被从道琼斯指数除名并停止交易，安然公司宣告破产。2、美国司法部的刑事调查结束后，安然公司CEO杰弗里·斯基林被判刑24年并罚款4500万美元；财务欺诈策划者费斯托被判6年徒刑并罚款2380万美元；公司创始人肯尼思·莱虽因诉讼期间去世被撤销刑事指控，但仍被追讨1200万美元的罚款。安然公司的投资者通过集体诉讼获得了高达71.4亿美元的和解赔偿金。3、有89年历史并且位列全球五大会计师事务所的安达信因帮助安然公司造假，被判处妨碍司法公正罪后宣告破产，美国休斯敦联邦地区法院对安达信处以50万美元罚款，禁止在5年内从事业务，从此全球五大会计师事务所变成“四大”。4、三大投行遭到重罚，花旗集团、摩根大通、美洲银行因涉嫌财务欺诈被判有罪，向安然公司的破产受害者分别支付了20亿、22亿和6900万美元的赔偿罚款。针对安然公司财务欺诈导致投资者受损的情况，美国于2002年颁布了"萨班斯案"，其中规定：对编制违法违规财务报告的刑事责任，最高可处500万美元罚款或者20年监禁；篡改文件的刑事责任，最高可处20年监禁；证券欺诈的刑事责任，最高可处25年监禁；对举报者进行打击报复的刑事责任，最高可处10年监禁，从而在法律层面大大提高了财务欺诈的违法成本。美国还设立了对上市公司欺诈行为的举报奖：举报者可以获得罚款金额10—30%的奖金，2013年有举报者因此而获得了1400万美元的巨奖。严刑峻法才能遏制造假行为，中国股市对造假者“挠痒痒”式的处罚不是对造假者的震慑而是对造假者的纵容。造假恶疾不除，股市难有繁荣。
绝色经典
1、一直以来，退市难是A股市场饱受诟病的难题之一，可以说是“严进严出”，在IPO近年来快速扩容的大背景下，这一问题愈发显得突出。2001年，A股市场设立了第一版退市制度，但可量化的退市标准只有一条，即“连续三年亏损暂停上市”，“连续四年亏损终止上市”。2017年仅有60家上市公司退市，2009-2012年连续4年零退市。对比之下，美国每年退市公司数量约300家。
今年3月，证监会开始对上市公司退市制度的完善公开征求意见，最主要的修改是将2014年的“重大违法行为先暂停上市后退市”改为“重大违法行为暂停上市或退市”。7月27日，该正式稿出炉并要求“立刻施行”。
这次修改主要包括以下三个方面。
一是完善重大违法强制退市的主要情形，明确上市公司构成欺诈发行、重大信息披露违法或者其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为的，证券交易所应当严格依法作出暂停、终止公司股票上市交易的决定的基本制度要求。这也是其中最重要的修改。
二是强化证券交易所的退市制度实施主体责任，明确证券交易所应当制定上市公司因重大违法行为暂停上市、终止上市实施规则。
三是落实因重大违法强制退市公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等主体的相关责任，强调其应当配合有关方面做好退市相关工作、履行相关职责的要求。
ST长生违法违规生产疫苗案，已经涉及新规中的“公共安全、生产安全、公众健康安全”，甚至是国家安全。长生生物在狂犬疫苗生产过程中，为了降低成本、提高生产率，“违反批准的生产工艺组织生产”，并“有系统地编造生产、检验记录，开具虚假日期发票”，以应付监管部门检查。很显然，ST长生已经触犯了退市新规的“红线”。
证监会此次修改退市制度，仿佛是为正处在风口浪尖上的ST长生(002680)“量身定制”。
“假疫苗”事发以来，多只基金纷纷下调ST长生的估值。今日，中信保诚基金发布公告，7月31日起对旗下基金持有的“ST长生”按照每股0.00元进行估值。事实上，这已是中信保诚基金第三次调低ST长生估值。目前，ST长生已连续11个交易日跌停，8月1日股价报9.09元。
2、退市“陪榜”名单
2018年以来，交易所对于推进上市公司退市常态化以及强制退市力度显著增强，沪深两市已经先后有包括上交所的吉林吉恩镍业股份有限公司（简称*ST吉恩）、沈机集团昆明机床股份有限公司（简称*ST昆机），深交所的银基烯碳新材料集团股份有限公司（简称“烯碳退”）、金亚科技股份有限公司（简称“金亚科技”）、江苏雅百特科技股份有限公司（简称“雅百特”）遭遇退市。其中，*ST吉恩触及了净利润、净资产和审计意见等三项退市指标，*ST昆机触及了净利润和净资产两项退市指标，烯碳退为沪深两市第一例被会计师事务所出具“非标”意见后退市的上市公司，金亚科技和雅百特则是因为涉及财务造假和信息披露违法违规而被启动强制退市机制。
7月30日晚，*ST华泽（000693，SZ）公告称，因涉嫌构成违规披露、不披露重要信息罪等违法犯罪行为，公司被证监会移送公安机关。
3、退市制度的完善是资本市场的重大进步
让优质企业进入资本市场，让劣质企业退出资本市场，有进有退才能保持资本市场的健康和活力，如果垃圾企业滥竽充数，劣币驱逐良币，这是社会资源的巨大浪费，健全的资本市场需要退市的常态化。
退市新规将进一步加大对财务状况严重不良、长期亏损、“僵尸企业”等符合退市财务指标企业的退市执行力度，以往通过财务报表的包装来留在A股市场的ST或是*ST企业、以及处于暂停上市阶段谋求恢复上市的企业的难度进一步加大。长期来看，退市制度进一步完善后，上市公司违法违规行为将受到打击，重大信息披露等资本市场制度建设将得到完善，价值投资的理念将得以进一步引导，这些都有利于提振市场整体风险偏好，从而吸引长期资金入市。
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